2月挖掘机销售数据略超预期 工程机械全球复苏

 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018 年2 月纳入统计的25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品11113 台（其中三一2338 台、卡特1736 台、徐挖1008 台），同比涨幅-23.5%%。国内市场销量9723 台，同比涨幅-30.1%。出口销量1387 台（其中三一405 台、卡特519 台、徐挖76 台），同比涨幅126.6%。2018 年1-2 月共计销售各类挖机21800 台，同比增长14.3%；其中国内市场19270 台，同比增幅7.9%，出口销量2524 台，同比增幅108.3%。

2 月出口数据再创新高，全球复苏强劲龙头伴国出海

根据中国工程机械挖机分会的数据，18 年2 月的挖机销量再超市场预期（之前市场认为2 月销量在10000 台左右），其中出口销量达到1387 台，创下2 月份出口数据的历史新高，设备出口表现强劲，验证了我们之前的逻辑。

 我们认为，全球工程机械复苏强劲，国内三一、徐工等内资龙头早有布局，销售网络和市场探索日趋完善。在一带一路的政策驱动下，三一、徐工等龙头有望率先打通“带路”国家万亿市场。

2 月单月同比下滑，但销售数据仍略超市场预期

由于春节在二月中旬，对下游行业开工的影响较大，因此2 月份单月销量同比下滑，但整体销量仍略超出行业预期（约超出1100-1200 台）。综合来看行业1-2 月的销售数据，挖机销量仍保持15%左右的增速，基本符合预期。

工程机械景气持续， 1-4 月销量增速仍有望达到30%

目前，市场对工程机械行业接下来3,4 月份的走势产生了一定分歧和悲观态度。我们认为，以挖机为代表的行业景气度有望持续到4 月，具体原因如下：

如何把握3 月或1-4 月行业增速。根据我们的草根调研，目前市场上对3 月和后续的挖机增速仍存在一定分歧，我们仍认为一季度/1-4 月挖机增速有望在30%左右。目前，市场对三月份的增速判断有10-20%，20-30%及40-50%三组不同的预期：（1）在春节后的调研过程中，部分经销商由于节后第一周销售数据不及预期及建材涨价导致的复工后延等原因，认为后续挖机销售增速在20%以内；（2）行业协会在调研之后，近期表示挖机3 月的增速大概在20-30%之间；（3）各大厂商对3 月态度乐观并积极备产，并预测3月的挖机增速在40-50%之间；但目前来看，由于目前中大挖液压泵阀吃紧，实际能够交付挖机增速预计在30-35%（需打7-8 折）；我们认为，根据历史销售规律及行业内油缸龙头企业的产能、排产情况及市占率情况进行估算，一季度/1-4 月行业挖机增速仍将在26%，27%左右的水平。